천보(278280) - 이제는 숫자로 보여줄때

전자소재(디스플레이 및 반도체공정 소재)

2차전지소재(전해질, 전해액첨가제) 등을 생산하는 회사

 

22년 4분기 실적프리뷰

매출액 856억원(+1.2% qoq, -3.0% yoy)

영업이익 137억원(OPM 16%, -10.4% qoq, -30.3% yoy)

->컨센서스 하회 예상(컨센서스 영업이익 153억)

천보 사업부문

 

 

투자포인트1. 2차전지소재의 매출액 및 비중 증가

21년 185억(비중68%), 22년 232억(비중70%), 23년 446억(82%)로 매년 증가추세

추가적으로 23년 2분기 P전해질 천톤, 4분기 F전해질 4천톤 양산시작

첨가제 VC/FEC 6천톤도 3분기 양산 예정

아래 그림처럼 지속적으로 CAPEX는 증가중

그럼에도 불구하고 LiFSi 4% 산정시 생산케파보다 수요가 많음

(2020년이후 2차전지소재 가동률은 지속적으로 85%이상)

풀케파 기준 22년 4,700톤-> 23년 17,000톤

(12,330톤 추가양산)

투자포인트2. 제조원가 30% 절감

동사는 23년부터 고가의 LiPF6를 사용하지 않고, LiPO2F2 신규 기술을 적용하여 저렴한 원재료 변경을 통해

제조원가 30% 절감

출처-DB투자증권

또한 미국의 중국견제로 인해 F전해질을 생산하는 천보에게 기회가 올 것으로 보임

전해질 수출물량도 2022년 2분기를 저점으로 3분기에 다시 증가한 모습

Q뿐만아니라, ASP도 상승

출처-https://blog.naver.com/dashno/222877573398

 

기타사항 23년1월 국민연금 지분 취득 5%(단순투자)

 

2024년 기준으로

예상 영업이익 1,448억

지배주주 당기순이익 1,142억

멀티플 30배적용

목표시총 3조4천260억

현재시총 2조1,800억

현재주가 215,700원

 

약 57%상승여력 존재

목표주가 338,649

(52주 고가 339,900원)