에스엠(041510) - 카카오 VS 하이브, 적정가치는 얼마일까?

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9일 투자은행(IB)업계에 따르면 하이브는 이날 이 총괄이 보유한 SM엔터 지분 14.8%를 주당 12만원, 총 4300억원에 인수하기로 했다. 또 이 총괄 지분 인수 가격과 동일한 가격에 공개매수를 다음달 1일까지 시행해 25%의 지분을 추가로 확보할 예정이다.

카카오 vs 하이브

카카오
카카오엔터의 고밸류 상장을 위해선 SM엔터가 필요
신주발행을 통해 9% 지분확보예정

하이브
카카오엔터가 SM엔터 인수시 엔터시장의 위협적인 경쟁자
이수만 총괄의 잔여지분 포함 약 43% 의결권 확보

이수만
최대주주지분+프로듀싱참여를 원했으나 하이브에 넘겨줌

얼라인+카카오+경영진은 주당 9만원의 9%지분을 카카오에 넘김

하이브는 이수만지분 14.8%를 제외한 25%를 시장에 공개매수 예정
매수단가 12만원
총매수금액 7,142억원
매수기간 23년 3월1일까지(결제일기준 3월6일)

하이브가 가져갈 경우, 카카오는 에스엠지분 9% 주주로 끝날 가능성 높음

그렇다면 에스엠의 적정가치는?

22년기준 예상치
매출액 8,171억 / 영업이익 878억 / 당기순이익 898억
(2021년대비 매출액 및 영업이익 상승)

그렇다면, 23년기준 예상치는?
매출액 9,466억 / 영업이익 1,238억 / 당기순이익 936억으로 22년기준 예상치대비 상승예상

23년기준 EPS 3,774원 / ROE 약 13%
실제 기업인수에 쓰이는 EV/EBITDA지표는 약 10.63
->10년후 벌어들이는 영업현금으로 기업인수에 사용된 투자원금을 모두 회수가능!

금일종가 114,700원시가총액 약2조7300억(+순차입금=EV)
EBITDA = 약2700억

*EBITDA = 당기순이익+이자비용+법인세+감가상각비+무형자산상각비

금일기준 23년 forward PER 약 30배
하이브 PER 약40배

그렇게 비싸진 않지만, 싸지도 않다.
동종업계 밸류에이션 30배주면 현재가격이 적정가치이다.

와이즈리포트 컨센서스 참조