솔루스첨단소재(336370) - 전지박으로 전진

2차전지 핵심부품인 동박과 전지박사업을 영위하는 회사

전지박이란?
충전 후 반영구적으로 사용하는 2차전지의 음극부분에 씌우는얇은 구리막 전자가 이동하는 경로
배터리에서 발생한 열을 외부로 방출하고 전극의형상을 유지하는 지지체 역할도하기때문에 2차전지 핵심부품으로 꼽힘

참고) 동박이란?
황산구리용액을 전기분해해 만드는 얇은 구리박
2차전지의 음극집전체로 전기화학반응에 의해 발생하는 전자를 모으거나 전기화학반응에 필요한 전자를 공급하는 역할로 PCB 및 2차전지 음극집전체로 활용

 

2차전지 투자용으로 생각하면 둘이 비슷하다고 생각하면된다.
솔루스첨단소재에서는 2차전지용 전지박,
PCB용 동박

1분기실적리뷰

매출액과 영업이익은 각각 1,236 억원, -24 억원
컨센서스(매출액 1,143 억원, -12 억원)
->고정비부담이 커서 1분기 적자

투자포인트1. 2분기부터는 턴어라운드 예정

2공장 4Q22년 가동예정으로 유럽 내 신규수주 기대
헝가리공장 증설 순항중이며, 캐나다 공장도 착공(2024년 하반기부터 생산할 예정)
기 확보된 수주잔고만 약 5만톤(1조규모)

 

투자포인트2. 늘어나는 수요+부족한케파

전지박 CAPA는 2020년부터 26년까지 연평균 53%씩 증가할것으로 예상
배터리 시장 규모가 2020년 142GWh에서 2025년 1,388Gwh로CAGR 58%씩 성장할 것으로 전망

전세계전기차 판매량 2025년기준 1863만대
SNE리서치, 솔루스첨단소재 사업보고서에 따르면 25년 수요 기준 77만톤

3사 케파 도합 약 70만톤으로 공격적인 증설에도 불구하고 수요대비 공급부족현상 예상

2024년 기준 PER 25수준, EV/EBITDA 2.3
지속적인 증설로 인해 감가상각비 비용 발생예정
EV/EBITDA에 주목하여 24년이후에도
대폭증가 예상

감가상각비 21년 356억 -> 22년 568억
                        -> 23년 640억 -> 24년 707억
FCF 23년 6억 -> 24년 278억
EPS 2,888원에 1.1배(감가상각비프리미엄)에
멀티플 30배적용

목표주가 95,000원 제시